本报（chinatimes.net.cn）记者耿倩 胡金华 上海报道

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继望正资产、半夏投资之后，市场上又迎来一家“封盘”的百亿私募。

6月19日，上海睿郡资产告知各渠道，本着业绩优先的原则，公司杜昌勇管理的产品自2023年7月1日起暂停接受客户申购申请。其他业务照常办理，产品恢复申购的时间将另行通知。

对于“封盘”的原因，6月21日，《华夏时报》记者致电睿郡资产，公司相关人员表示不予回复。但内部人士推测，这可能跟规模有关，在管产品规模越大收益越不好控制，睿郡资产此举可能是为了更好地实现持有人利益才选择暂停申购。

杜昌勇全部产品暂停申购

根据渠道信息，睿郡资产董事长杜昌勇管理的全部产品，将自2023年7月1日起暂停接受客户申购申请。未来产品恢复申购的时间将另行通知。

中国证券投资基金业协会信息显示，睿郡资产成立于 2015年5月18日，注册资本为 5000万元人民币，员工共有34名，取得基金从业资格的有 29名，公司有149只产品正在运作。截至5月9日，公司管理规模在100亿元以上。

其中，睿郡资产共有高管6位。杜昌勇为董事长，也是公司的实际控制人，持股比例30%。他在创立睿郡资产前，曾是兴证全球基金副总经理、专户投资总监，也是国内最早一批可转债专业投资者。缪钧伟为总经理，持股比例20%。王晓明为副总经理，持股比例20%，他在2003至2014年曾在兴业全球基金担任投研部基金经理、投资总监和副总职位。此外，原兴证全球副总经理董承非也拥有睿郡资产20%股份，目前担任公司投资经理、副总经理和首席研究官。

事实上，从兴证全球“奔私”后，杜昌勇在管产品业绩还不错。私募排排网数据显示，截至6月19日，杜昌勇掌管的产品，最近3年收益为52.99%，最近5年收益为99.64%，均跑赢同期沪深300指数-5.60%和11.96%的涨跌幅。

对于“封盘”的原因，6月21日，《华夏时报》记者致电睿郡资产，公司相关人员表示不予回复。但内部人士推测，这可能跟规模有关，在管产品规模越大收益越不好控制，睿郡资产此举可能是为了更好地实现持有人利益才选择暂停申购。

今年以来，还有望正资产、半夏投资等百亿私募主动“封盘”，控制规模。

4月6日，望正资产发布公告称，为维护基金投资者的利益，保持基金平稳运作，有效提升投资者的投资体验，公司决定于2023年4月7日起暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放，已持有产品的投资者追加申购不受影响，暂停新客户申购期间，赎回业务正常办理。

5月4日，由李蓓掌舵的半夏投资也公告称，为了保障存续投资人的利益，保持基金平稳运作，公司坚持长期稳健发展的原则，规模增长较快之时将进行阶段性封盘。经过慎重考虑，公司决定自2023年5月8日起，暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放，已持有产品的投资人追加申购不受影响。暂停新客户申购期间，赎回业务正常办理。

对于“封盘”原因，李蓓指出：“现在半夏宏观对冲系列的规模已经超过了100亿，若规模再扩大，若干经常使用的工具，就会面临交易所的持仓限制，对策略的实现和长期收益率水平就会产生一定的影响。”

公募排排网产品运营经理徐圣雄接受《华夏时报》记者采访时分析，投资中存在不可三角，即规模、收益和稳定性三者不可兼得。私募宣布“封盘”最主要的原因是管理规模触碰到了策略容量的上限，一旦继续扩张规模，可能会影响到基金的稳定性和收益，从而影响到现有客户的投资体验。因此，从长期发展的角度考虑，私募在管理规模触碰到策略容量上限的时候，往往会暂停募集，先观察一段时间，同时也会通过扩张能力圈、策略升级等诸多方式来提升公司的管理规模上限。

谈及“封盘”对投资者的影响，徐圣雄指出，私募产品“封盘”对已经买入的投资者比较有利，不用再担心规模过度扩张会稀释产品的收益，造成产品波动加大等不确定性风险。但对于还未买入但又有购买意愿的投资者而言，可能需要耐心等待再次开放之后才能购买。

不追逐热点，做到“人多地方少去”

近期，杜昌勇在活动上分享了他对市场的看法。他指出，权益的波动性一定是在的，始终是周期性波动的资产类别。从这个角度来看，杜昌勇建议投资者对于波动性的容忍度要适度地提高。同时，杜昌勇指出，优秀的管理人在追求长期合理的回报同时又要适度控制波动，在理解安全边际的前提下，使用有安全边际的工具。

对于热点轮动的A股，杜昌勇承认自己没有不断追逐热点的能力，一直是很低的换手率，坚持或努力做到“人多地方少去”。他指出，很多投资人追热点，短期跑得非常快，但追热点往往很难有好的结果。再好的企业也都有一个价格的问题，以过高的价格去买一些非常优秀的公司、最热门的一些赛道，一定会对未来的回报产生巨大伤害。

同时，杜昌勇表示，要回避过高估值，回避过热赛道。但过于强调又有可能错过很多趋势性的大机会，中间又要对估值有一定容忍的弹性空间。

展望后市，奶酪基金经理庄宏东对《华夏时报》记者表示，目前国内经济仍处于复苏进程中，经济与消费需求的修复进展有待持续观察，但随着央行降息落地，需求端等角度的刺激政策逐步释放，有望对各细分行业消费需求有所促进。展望中长期，随着居民消费需求以及经济修复的预期在今年持续回暖，下游市场需求稳定的食品饮料以及医药医疗行业在2023年均有望实现一定的修复。

“市场短期走势会受到资金流向以及背后所反映的情绪、政策以及消息面等多种因素影响。在个股层面，对于行业竞争格局良好、具备成长性和定价权，且估值合理的龙头公司的细分行业龙头，我们维持乐观态度，避免基于短期因素进行频繁调仓。”庄宏东进一步指出。

在尚艺投资总经理王峥看来，结构性行情大概率将持续进行。他对《华夏时报》记者分析，5月PMI数据显示当前行业景气度分化较为明显，铁路、船舶、航空航天设备、电气机械器材等行业连续5个月位于60.0%以上高位景气区间，行业市场预期持续向好，而传统的基础原材料行业，尤其是地产产业链下的行业则呈现持续下行态势。投资者可适当关注高端制造、低估值国企、能源、医药等板块的投资机会。

顺时投资权益投资总监易小斌接受《华夏时报》记者采访时称，下半年，预计热炒的AI相关主题由于资金的流入还是会持续表现，但将有所发散，并且与业绩关联度更大。中特估的行情经过短期调整后没有结束，但空间不会太大。另外，一些前期大幅杀跌的热门赛道已经进入了左侧交易区域，如最近在逐步走强的汽车零部件和机械设备中的部分细分赛道。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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