大家好，我是马红漫，研究宏观经济周期和价值投资近二十年。感谢好友吴晓波老师的邀请，今后将通过每个月至少四篇文章，为大家带来最有价值的投资思考，帮助大家避开投资道路上的“坑”，今天推荐大家一篇AI的深度分享报告，帮你在炒作之外，厘清真正的投资框架。

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文 / 马红漫

在A股市场中，往往隔一段时间就会出现一个“红到发紫”的投资方向。这其中既有如“新能源革命”“大消费升级”等等基于产业变革所带来的投资机遇，也有因为市场情绪驱动的讲故事逻辑，比较典型的就是这两年大火的“元宇宙”“区块链”。

当然，想要判断是概念炒作，还是产业革新，对于价值投资者来说有个最最简单的方法，就是拿出你的财务报告来。股市中编故事可以带来“想象”，但没有办法带来实质性的收入和利润增长。这就是为什么每逢上市公司季度报告发布的时间，炒作概念题材的板块就会下跌。

当然，由于财务报告发布是有时间间隔的，因此很多投机者就会借助这个时间空窗期完成相关的炒作。等到上市公司报表发布的时候，早已经全身而退了。

也正因此，很多普通投资者也热衷于迎合这些概念炒作，毕竟的确是有可能赚到钱的，更何况，万一人家的梦想变成了现实，作为“负责任的投资者”为什么不支持一下呢？

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对于这个情况，我们的建议很清晰，那就是你自己的使用体验远胜一切故事。

这两天某明星被爆出在元宇宙世界投资房地产，结果“房价”暴跌90%，惨痛亏本的消息。其实识别这个投资失败并不困难，当年有很多用户进入到这个元宇宙项目的产品中，反馈出来的感受就是粗糙不堪，虚拟人设计走形严重，场景画面宛若上世纪90年代的街机游戏。

换句话说，如果仅仅作为一个产品的使用者，你都不喜欢它的话，又怎么可能去投资它的公司呢？

巴菲特之所以投资可口可乐，一个前提是他真的喜欢喝，依然天天喝（我们并不提倡这种不健康的生活习惯）。彼得·林奇之所以投资塔可钟，是因为发现他们的鸡肉卷味道是真的不错。凡此种种，按照最简单的投资逻辑，既可以成就大师，更可以规避类似“元宇宙”的风险。

当然了，讲这些基本逻辑，很多读者会提出质疑：你讲的案例不过是历史而已，成败已定。用这个方法预测未来，谁能保证胜败结果呢？

当下就有一个值得我们讨论和检验的问题，那就是此时此刻大热的“人工智能”。我们就尝试着看看，按照这个消费者体验的逻辑，能否判断出未来的投资机会与风险？

首先阐明我们的基本观点，我们认为这次的人工智能带来的确实是一场“产业革命”，只是市场对于投资的方向和产业变革的理解存在偏差。

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之所以说人工智能带来的是一场产业革命，是因为人类每一次的信息技术突破都有一个从“理论走向产品”的关键时刻，这个时刻可以称为“啊哈时刻”。

比较典型的就是互联网从理论到网络完成，再到“邮箱”功能的推出。任何一个早期使用互联网的人都会有印象，一旦注册并使用了电子邮箱，就会每天登录互联网，至此真正成为“网民”。

此次的人工智能变革也是如此，但凡用过相关产品的人都会有类似的感受。一旦使用过后，就会把软件当成重要助手，无论是查资料，寻找建议，还是尝试调用新功能，都可以说是“欲罢不能”。这就是典型的理论变成产品之后的质变。所以，有观点认为人工智能的理论算法早在上世纪70年代就已经成型，因此不算什么变革。这种观点其实属于明显的误判！

更为重要的是，此次人工智能技术的突破在于“自然语言”的突破。很多人看到自然语言模型以及它的英文缩写（NLP），就觉得神秘复杂。这就影响了这次对于人工智能突破程度的理解。

所谓自然语言，就是你可以用人类熟悉的语言交流方式，直接和计算机交流，并且对方还能够以人类熟悉的语言方式回答你。这个变化是历史性的突破，因为之前只有程序员使用“编程语言”才能够让计算机明白内容，普通人只能通过应用软件去使用计算机各项功能。

综合以上两点，人工智能此轮的变革绝对是历史性的。它意味着任何一个普通人都可以利用终端模型，通过使用人类最常见的语言表达，获得海量数据归纳的信息和资料的支持。

更重要的是，你获得回复信息，也完全符合最熟悉的语言形态，宛若和一个人在交流。每个普通人从使用互联网开始，就变成了可以获得海量数据帮助从而“越洋跨海”的高人。

人们之所以会低估、或者无法理解这次的AI变革，很重要的原因就在于，没有理解自然语言模型从理论成为现实的历史变革意义。而更加令人遗憾的是，很多人把制造各种奇怪的问题，“调戏”人工智能，当成是自己能力的体现。

比如问一些“林黛玉如何倒拔垂杨柳”，“关公如何战胜秦琼”等问题，并以人工智能回复错误而“骄傲”。这个就好比，计算机问你一个量子力学的问题，而且你必须要给出答案。可想而知，你给出的答案在计算机看来，也是一样的滑稽可笑罢了。以此为荣的人，只会被人工智能的时代抛弃，宛若汽车时代到来后依然坚守修理马车车轮的车夫一样。

回归我们的主题，无论是从产品体验，还是技术发展空间看，人工智能都带来了前所未有的历史突破。当然这并不意味着人工智能股票可以一往无前地大涨，毕竟当年的互联网龙头企业，也是在经历了2000年前后纳斯达克股市泡沫破灭之后，才真正成为了价值投资的长期优质标的。

这也是本文的结论，我觉得作为投资者一定不要错过此轮人工智能的变革，不要忽视它但也不要盲目跟风去炒作，而是应该立即去体验、参与，在学习研究中体味其中的产业发展机会，寻找投资可能。

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