美联储加息近尾声,我国货币政策宽松空间打开|当前消息

冉学东

5月4日,美联储再度加息25bp,将基准利率抬升至5%—5.25%,至此,美联储已经加息10次,美国基准利率上涨500个基点,这是2007年金融危机爆发前的16年来的最高水平。


(资料图)

这次加息与市场预期一致,大家关注的是美联储下一步的行动:是否此次加息是此轮加息周期的最后一次。

相比今年3月的美联储会后声明,本次会后决议声明在利率指引方面最大的变动是,删去关于货币政策紧缩的必要性的表述,并重申美联储将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性,以及经济和金融形势变化,这被市场解读为美联储在暗示市场暂停加息。

原因首先是美国银行业不能承受高利率的巨大压力,最明显的是由硅谷银行引发的地区银行的信心危机,硅谷银行破产重整后,第一共和银行被收购,但是市场的信心仍然脆弱,大量存款流出这些银行。

5月2日,美国大小银行股价进入自由落体状态,多只地区银行股当日暴跌熔断。随着美联储如期宣布加息25个基点,银行股暴跌持续。美股大型银行和地区银行指数齐创两年半最低。5月4日,地区性银行股再度重挫,西太平洋合众银行收盘跌50.62%,阿莱恩斯西部银行收盘跌38.45%,盘中跌幅一度达到近62%,第一地平线银行收盘跌33.16%。这几家银行都表示,正在考虑出售资产或者融资。美联储的此轮持续激进加息是地区银行危机的导火索。

其次,美国通胀开始逐渐回落,美国3月CPI同比5.0%,较上月6.0%下降,这个下跌是超预期的,此轮美国通胀的最高点是8%以上。

再次,美国经济的衰退迹象明显,美国3月耐用品订单环比终值3.2%持平初值,核心工厂订单自2020年12月来首次出现年度萎缩,名义订单环比增0.9%不如预期。美国制造业也开始放缓,3月ISM制造业连续5个月萎缩,创疫情以来新低。美国第一季度GDP仅增1.1%,远不及预期的1.9%。

最后,美国政府的债务危机也对美国的加息进程产生影响,美国财长耶伦近日警告称,税收收入不佳,美国财政部或在6月1日之后无法履行偿债义务。也就是说美政府可能再次违约,加息无疑是雪上加霜。

著名投资人士芒格警告称,美国商业地产市场正在酝酿一场风暴,随着地产价格下跌,美国银行业“充斥着不良贷款”。

但同时美国的核心通胀仍然在高位,目前美国的通胀状况距离2%的目标还很遥远,核心CPI反映的是人们的消费能力,是工资收入水平,是对物价的预期,反映的是经济通胀内部更稳定的力量,所以受到货币当局看重,核心CPI高位不动意味着通胀风险仍未解除。

美联储的压力很大,在各种风险之下,把通胀降下来,可谓“走钢丝”,稍有不慎,就会出现硬着陆的风险。

总之,按照美国的经济发展、通胀状况,以及银行业的风险,美联储此次加息可能是此轮加息周期的最后一次。其实,美国十年期国债收益率已经从去年12月的最高点4.333%下跌到目前的3.399%,国债收益率对经济的影响更具有实质意义。

在此轮全球主要经济体的加息周期中,中国的货币政策恰好处于宽松周期,物价总体稳定,一季度,全国居民消费价格指数(CPI)平均比上年同期上涨1.3%,全国工业生产者出厂价格指数(PPI)比上年同期下降1.6%,3月份的物价还有回落,继续成为全球物价的重要“稳定器”。

但是由于遭受三年疫情,居民消费信心不足,房地产需求疲软,再加上西方经济体出现衰退,外需也开始有所减弱,按照近期中央政治局会议的判断:当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足,经济转型升级面临新的阻力,推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

因此,未来我国经济仍然需要货币政策的宽松支持,美联储加息近尾声,人民币汇率的压力也解除了,中美利差将持续收窄,跨境资金流动将更加均衡,我国货币政策宽松空间进一步打开,央行操作将更加从容,对实体经济的支持将更加有力。

责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟

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