21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

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在通胀远高于目标、劳动力成本飙升之际，澳大利亚央行“意外”上调关键利率，并敞开进一步加息的大门。

当地时间6月6日，澳大利亚央行将基准利率上调25个基点至4.1%，创下2012年以来新高，外界原本预期维持利率不变。在媒体调查的30位经济学家中，只有10位预测此次澳大利亚央行会加息，货币市场也预计加息的可能性约为三分之一。

有趣的是，澳大利亚央行最近几次的利率决议尤为生动地反映了加息周期尾声各大央行的纠结。4月4日，澳大利亚央行一度宣布暂停加息，将政策利率维持在3.6%，成为银行业危机爆发后首个暂停加息的主要发达国家央行。但到了5月2日，澳大利亚央行意外将基准利率上调25个基点至3.85%，市场本预期维持利率不变。

尽管澳大利亚通胀已经达到峰值，但仍然过高。澳大利亚央行行长Philip Lowe在会后声明中表示：“可能还需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理时间范围内回到目标水平，未来政策将取决于经济和通胀的发展形势。”

在疫情期间积累的大量储蓄和低失业率等因素支撑下，澳大利亚潜在的经济支撑力量仍然存在，房地产市场的复苏也是个利好。从种种迹象来看，短期内抗通胀仍将是澳大利亚央行的首要任务，真正的停止加息仍需等待。

4月通胀率超预期反弹

在澳大利亚央行再度意外加息背后，4月通胀率反弹是关键因素，抗通胀之战艰巨程度超出预期。

澳大利亚统计局5月31日公布的数据显示，2023年4月澳大利亚的通胀率继续超出市场预期，从3月的6.3%升至6.8%，不过，4月数据低于2022年12月8.4%的通胀率。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，澳大利亚央行意外加息，一方面，是为了更好地抑制通胀，虽然澳大利亚通胀率已经过了峰值，但仍处于历史高位附近，而且近期服务消费依然强劲，为了继续推动通胀向常态化水平回归，澳大利亚央行在暂停加息后继续实施紧缩货币政策，未来可能会进一步紧缩。另一方面，澳大利亚经济增速虽开始回落，但目前整体相对稳定，得益于中国经济复苏，铁矿石出口大幅增加，带动财政收入和贸易收支改善。此外，澳大利亚失业率持续下降，工资增加加快，私人消费保持较快增长。相对稳健的经济基本面对澳大利亚央行持续加息形成支撑。

因此，澳大利亚央行加息在意料之外，但又在情理之中。嘉盛集团资深分析师MattSimpson对21世纪经济报道记者表示，澳大利亚央行“仔细权衡”了通胀数据，担心服务业通胀上升，未来澳大利亚央行仍将非常看重会议间隔期间的数据。

最关键问题无疑是通胀，澳大利亚通胀率仍高达近7%，远高于2%-3%的目标。澳大利亚的劳资关系部门将全国约五分之一工人的最低工资提高5.75%，从7月1日起生效，这使情况更加复杂。

澳大利亚央行表示，仍然警惕预期中的持续高通胀可能导致物价和工资进一步增长，尤其考虑到经济中的有限闲置能力和仍然非常低的失业率，将继续密切关注劳动力成本的演变和企业的定价行为。

未来仍挑战重重，澳大利亚央行坦言，实现平稳过渡的道路仍然十分狭窄。家庭消费前景仍然存在重大不确定性，利率上升和生活成本压力或导致家庭支出大幅放缓。房价再次上涨，一些家庭有相当大的储蓄缓冲，但其他家庭正面临财务压力。全球经济也存在不确定性，预计在未来几年内增长率将低于平均水平。

加息之路难言终结

与美联储相比，澳大利亚央行采取了更缓慢、更谨慎的紧缩政策。自去年5月启动紧缩行动以来，澳大利亚央行累计加息幅度达到400个基点，低于美联储的500个基点。

王有鑫分析称，与美国类似，澳大利亚劳动力市场也表现亮眼，就业市场仍然紧张，提振了私人消费，避免了经济走势快速下滑。但不同的是，澳大利亚通胀走势处于下滑通道初期，仍有很大不确定性，但美国通胀下行态势较为明显，且已较高点明显回落。因而，美联储的政策拐点可能会早于澳大利亚央行到来。

澳大利亚央行坦言，尽管通胀已经过了峰值，但仍接近7%，需要一段时间才能回到目标范围内，进一步提高利率是为了确保通胀在合理的时间范围内回归目标。

需要警惕的是，高通胀会损害经济，使企业的规划和投资更加困难，也会给消费者带来困扰，损害家庭预算，加剧收入不平等。如果高通胀在人们的预期中扎根，将会在后期带来巨大的代价，包括更高的利率和更猛烈的失业率上升。

最近的数据表明，澳大利亚通胀前景的上行风险有所增加，尽管商品通胀正在放缓，但服务通胀仍然非常高，并且在海外表现出极强的持久性。单位劳动力成本也在快速上升，而生产率增长仍然低迷。

在严峻的通胀形势下，一些机构上调了对澳大利亚央行峰值利率的预测，德意志银行目前预计澳大利亚央行9月份利率将升至4.6%。

在王有鑫看来，澳大利亚央行在暂停后再次加息可能是近期全球央行政策走势的一个缩影，目前美国就业市场依然表现强势，市场预计美联储也可能在6月暂停加息后在7月继续考虑加息，因此，全球货币政策紧缩周期可能尚未结束，拐点仍未到来。

今年上半年，以欧美等为代表的发达经济体经济表现整体好于预期，避免了陷入衰退，这为实施紧缩性货币政策提供了更多空间，也是此轮紧缩周期能够持续更长时间、利率峰值可以继续走高的原因所在。但王有鑫也提醒，未来一旦经济态势发生变化，货币政策可能也要随之调整。

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