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房财经网前不久，贝壳旗下的链家叫板中海地产，把中海北京的房源下架了，要卡它的脖子。作为渠道服务商，贝壳不堪忍受垫佣。贝壳给开发商卖新房，先给自己的纪纪人结佣金，然再找开发商结款。

链家起家于二手房，但依靠新房做大了蛋糕。不过，新房就像美丽的毒药，收入越高，让贝壳的营收账款越高，增加坏账风险，

从数字上看，去年贝壳的新房净收入是287亿元，存量房是241亿元，新房超过存量房，不一定是好事。新房最大的问题，就是垫款，2021年贝壳垫佣高达517亿，2022年的新房垫佣降到359亿元，同比下降了30%。虽然这个指标貌似下降了，但新房业务的净收入同比下降38.35%。

两者相抵，贝壳垫佣压力几乎没有减轻。而且，贝壳的新房应收账款周转天数还在增高。2021年是97天，2022年升至105天。

最可怕的是，贝壳的坏账率还在攀升。如果不扣除信用损失准备，贝壳2021年和2022年的应收账款分别为114.76亿元和60.27亿元，其中坏账准备分别为21.51亿元和19.51亿元，坏账与应收占比从18.74%上升至32.37%。

说来说去，贝壳还是乙方，想卡开发商爸爸的脖子，很难。

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